🟡 ระดับปานกลาง · การวิเคราะห์หุ้น
Working Capital คืออะไร
— วัดว่าบริษัทจ่ายบิลระยะสั้นได้ไหม
Working Capital คืออะไร คำนวณยังไง Current Ratio และ Quick Ratio ต่างกันอย่างไร Working Capital ติดลบหมายความว่าอะไร และทำไม Amazon ถึงมี Working Capital ติดลบแต่ยังรุ่งเรือง
โดย AUDIKUNG · การวิเคราะห์หุ้น · อ่าน 8 นาที
ลองนึกถึงร้านค้าที่มีสินค้าเต็มโกดัง แต่เงินสดหมด — เจ้าหนี้เรียกเก็บเงินแต่ไม่มีจ่าย แม้ธุรกิจจะดูดีบนกระดาษ มันก็ล้มได้ นั่นคือปัญหา Working Capital
Working Capital วัดว่า "บริษัทมีเงินเหลือเพียงพอจ่ายหนี้ระยะสั้นได้ไหม?" — เป็นตัวชี้วัดสุขภาพการเงินระยะสั้นที่สำคัญมาก
สูตร Working Capital
Working Capital = Current Assets − Current Liabilities
"Current" หมายถึงอะไรก็ตามที่จะเปลี่ยนเป็นเงินสดหรือต้องจ่ายภายใน 12 เดือน
Current Assets และ Current Liabilities คืออะไร?
Current Assets (สินทรัพย์หมุนเวียน)
💵 Cash & Equivalents (เงินสด)
📄 Accounts Receivable (ลูกหนี้การค้า)
📦 Inventory (สินค้าคงเหลือ)
📋 Prepaid Expenses (ค่าใช้จ่ายจ่ายล่วงหน้า)
📈 Short-term Investments
Current Liabilities (หนี้สินหมุนเวียน)
🏪 Accounts Payable (เจ้าหนี้การค้า)
💸 Short-term Debt (หนี้ระยะสั้น)
⏰ Accrued Expenses (ค่าใช้จ่ายค้างจ่าย)
📅 Deferred Revenue (รายได้รับล่วงหน้า)
📆 Current Portion of Long-term Debt
ตัวอย่างคำนวณ Working Capital
บริษัท XYZ — งบดุลล่าสุด
Cash & Equivalents$50M
Accounts Receivable$80M
Inventory$30M
Total Current Assets$160M
Accounts Payable$40M
Short-term Debt$20M
Accrued Expenses$10M
Total Current Liabilities$70M
Working Capital = $160M − $70M= +$90M
Working Capital +$90M หมายความว่าบริษัทมีทรัพย์สินระยะสั้นเหลือกว่าหนี้ระยะสั้นอยู่ $90M — ถ้าต้องจ่ายหนี้ทั้งหมดในวันนี้ ยังมีเงินเหลือ
Current Ratio และ Quick Ratio — ตัวเลขที่ใช้กันมาก
แทนที่จะดูแค่ตัวเลขดิบ นักวิเคราะห์มักดู Ratio เพื่อเปรียบระหว่างบริษัท:
Current Ratio
Current Assets ÷ Current Liabilities
1.0+ = จ่ายหนี้ระยะสั้นได้
1.5–2.0 = สุขภาพดี มีเผื่อ
> 3 = อาจถือเงินสดมากเกินไป
< 1 = อันตราย หนี้มากกว่าทรัพย์สินระยะสั้น
Quick Ratio (Acid Test)
(Cash + Receivables) ÷ Current Liabilities
เหมือน Current Ratio แต่ ตัด Inventory ออก
เพราะ Inventory ขายได้ช้ากว่า
1.0+ = ดี | < 0.5 = น่ากังวล
เหมาะกับบริษัทที่ Inventory ขายยาก
ใช้ตัวเลขเดิมจากตัวอย่าง XYZ
Current Ratio = $160M ÷ $70M= 2.29 ✓
Quick Ratio = ($50M+$80M) ÷ $70M= 1.86 ✓
สรุป: สุขภาพการเงินระยะสั้นดีมาก
Working Capital ติดลบ — แย่เสมอไหม?
ไม่เสมอไป Working Capital ติดลบมี 2 กรณีที่ต่างกันมาก:
⚠️ Working Capital ติดลบ — อันตราย
บริษัทมีหนี้ระยะสั้นมากกว่าทรัพย์สินระยะสั้น → เสี่ยงขาดเงินสดจ่ายหนี้ → อาจล้มละลายได้ถ้าเจ้าหนี้เรียกหนี้พร้อมกัน มักพบในบริษัทที่กำลังมีปัญหาหรือกู้มาขยายธุรกิจเกินตัว
✓ Working Capital ติดลบ — ธุรกิจดีมาก
ค้าปลีกขนาดใหญ่ (Walmart, Amazon) มักมี Working Capital ติดลบเพราะ ลูกค้าจ่ายเงินสด → บริษัทได้เงินก่อน → แต่ยังไม่จ่ายซัพพลายเออร์ → Cash ล้นมือ นี่คือธุรกิจที่มี Bargaining Power สูงมาก
ตัวอย่าง Amazon
Amazon มี Working Capital ติดลบเป็นประจำ แต่นั่นไม่ใช่ปัญหา เพราะ:
- ลูกค้าจ่ายเงินบัตรเครดิต/เดบิตทันที — Amazon ได้เงินสดก่อน
- ซัพพลายเออร์ Amazon ต้องรอ 30–60 วันก่อนได้รับเงิน
- ผลคือ Amazon "ใช้เงินซัพพลายเออร์ฟรีๆ" เป็นเงินทุนหมุนเวียน
นั่นคือสัญญาณว่า Bargaining Power ของ Amazon สูงมาก — ซัพพลายเออร์ต้องรอ แต่ Amazon ได้เงินสดก่อน
Cash Conversion Cycle (CCC) — วัดว่าเงินวนเร็วแค่ไหน
Cash Conversion Cycle
จ่ายซื้อวัตถุดิบ
→
ผลิตสินค้า / เก็บ Inventory
→
ขาย → ลูกหนี้ (Receivable)
→
เก็บเงินได้ = วนรอบ
CCC = Days Inventory Outstanding + Days Sales Outstanding − Days Payable Outstanding
CCC ต่ำ = เงินวนเร็ว บริษัทบริหารเงินทุนหมุนเวียนดี | CCC ติดลบ = บริษัทได้เงินก่อนจ่ายซัพพลายเออร์ (Amazon CCC มักติดลบ)
6 ความเข้าใจผิดเรื่อง Working Capital
1
Working Capital ติดลบ = บริษัทแย่ เสมอ
Walmart, Amazon มี Working Capital ติดลบเป็นปกติเพราะ Business Model ที่ทรงพลัง ต้องดูว่าทำไมถึงติดลบ — เป็นเพราะ Bargaining Power สูงหรือเพราะขาดสภาพคล่อง คนละเรื่องกัน
2
Current Ratio สูง = ดีเสมอ
Current Ratio สูงมากๆ อาจหมายถึงบริษัทถือเงินสดมากเกินความจำเป็น หรือ Inventory สูงเพราะขายไม่ออก ไม่ใช่สัญญาณดีเสมอ
3
ดูแค่ Current Ratio ไม่ดู Quick Ratio
บริษัทที่มี Inventory สูงมาก Current Ratio อาจดูดี แต่ถ้า Inventory ขายยาก Quick Ratio จะต่ำ — บริษัทผลิตสินค้า Specialty ควรดู Quick Ratio เสริมด้วย
4
Working Capital เป็นตัวเดียวกับ Cash Flow
Working Capital วัดสถานะ ณ วันที่รายงาน (Snapshot) แต่ Cash Flow บอกว่าเงินสดไหลเข้าออกตลอดปีเท่าไหร่ บริษัทมี Working Capital ดีแต่ Cash Flow แย่ได้ถ้าลูกหนี้ช้าจ่าย
5
เปรียบ Working Capital ข้ามอุตสาหกรรม
สายการบินมักมี Current Ratio ต่ำกว่า 1 แต่ยังดำเนินงานได้ปกติเพราะ Ticket Revenue เข้าล่วงหน้า แต่ Software บริษัทมักมีสูงกว่า มาตรฐานต่างกันมากตามอุตสาหกรรม
6
Accounts Receivable สูง = บริษัทรวย
Receivable สูงอาจหมายถึงลูกค้าจ่ายช้า หรือบางส่วนอาจเป็น Bad Debt ที่เก็บไม่ได้ ต้องดู Days Sales Outstanding (DSO) และ Allowance for Doubtful Accounts ประกอบ
รู้จัก Working Capital แล้ว — ดู Balance Sheet ต่อ
Working Capital มาจาก Balance Sheet — อ่านบทความอ่านงบดุลเพื่อเข้าใจว่า Current Assets และ Liabilities อยู่ตรงไหนในรายงานการเงิน
อ่านบทความ Balance Sheet →
