Hedge Fund ไม่ใช่กองทุนรวมธรรมดา — มันใช้ Short Selling, Leverage, Derivatives ได้ทุกอย่าง แต่ทำไมส่วนใหญ่ยังแพ้ S&P 500?
Hedge Fund คือ กองทุนส่วนตัวที่รวบรวมเงินจากนักลงทุนผู้มีความมั่งคั่ง และบริหารโดยผู้จัดการที่มีความยืดหยุ่นในกลยุทธ์สูงมาก — สามารถ short หุ้น, ใช้ leverage, ลงทุนใน derivative และสินทรัพย์ทุกประเภทได้
คำว่า "Hedge" มาจากการ hedge (ป้องกันความเสี่ยง) — แนวคิดเริ่มต้นคือการทำกำไรได้ทั้งตลาดขาขึ้นและขาลง แต่ในปัจจุบัน Hedge Fund หลายแห่งแทบไม่ได้ hedge เลย แค่ใช้กลยุทธ์เข้มข้นเพื่อผลตอบแทนสูง
| ประเด็น | กองทุนรวม (Mutual Fund) | Hedge Fund |
|---|---|---|
| ใครลงทุนได้ | นักลงทุนทั่วไป ไม่จำกัด | Accredited Investor เท่านั้น (รายได้ $200K+ หรือสินทรัพย์ $1M+) |
| Minimum | ต่ำ (บางกองทุนไม่มี minimum) | สูงมาก $100,000–$10,000,000+ |
| กลยุทธ์ | จำกัด — Long only, ห้าม short, leverage น้อย | ไม่จำกัด — Short, leverage, derivative, private debt |
| ค่าธรรมเนียม | Expense ratio 0.03%–1.5% | "2 and 20" — 2% management + 20% performance fee |
| Liquidity | สูง — ขายได้ทุกวันทำการ | ต่ำ — lock-up period 1-3 ปี, redemption เป็น window |
| การกำกับดูแล | กำกับโดย SEC เข้มงวด | เบากว่า — ใช้ exemptions เพราะ investor เป็น "sophisticated" |
ซื้อหุ้นที่คิดว่า Undervalued (Long) พร้อมกับ Short หุ้นที่คิดว่า Overvalued — ทำกำไรได้ทั้งสองทิศทาง เป็นกลยุทธ์ที่พบบ่อยที่สุด
Bet บนการเปลี่ยนแปลงมหภาค — อัตราดอกเบี้ย ค่าเงิน ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ Soros ทำกำไรจาก Sterling Crisis 1992 ด้วยกลยุทธ์นี้
ใช้ algorithm และ statistical model ในการซื้อขาย — Renaissance Technologies ของ Jim Simons เป็นตัวอย่างที่โด่งดังที่สุด สร้าง 66% ต่อปีก่อนค่าธรรมเนียม
ลงทุนรอบ Corporate Events เช่น M&A, Restructuring, Bankruptcy — Merger Arbitrage คือการซื้อหุ้น target ที่กำลังถูก takeover รอส่วนต่าง
ซื้อหนี้หรือหุ้นของบริษัทที่กำลังล้มละลายหรือมีปัญหาทางการเงิน ราคาถูกมาก — หวังว่าจะฟื้นตัวหรือได้รับมากกว่า purchase price ใน restructuring
หา mispricing ระหว่างสินทรัพย์ที่ควรมีราคาเกี่ยวข้องกัน เช่น convertible bond vs underlying stock — ใช้ leverage สูงมาก แต่ตลาดอาจ "crazy longer than you solvent"
ค่าธรรมเนียม $50,000 จากกำไร $150,000 = เหลือแค่ $100,000 หรือ 10% ของเงินต้น แทนที่จะได้ 15% ที่ fund ทำได้จริง
Medallion Fund: +66%/ปีก่อนค่าธรรมเนียม ตั้งแต่ 1988 — ผลตอบแทนดีที่สุดในประวัติศาสตร์ Pure Quant / algorithmic trading
All Weather Portfolio และ Pure Alpha — ใช้ "risk parity" และ Systematic Macro เน้นความทนทานต่อวงจรเศรษฐกิจ
Multi-strategy fund ขนาดใหญ่ที่สุดในโลก ใช้ทั้ง Equities, Fixed Income, Macro, Quant กำไร $16B ปี 2022 ปีที่ตลาดดิ่ง
Data Science-driven quantitative fund ใช้ Machine Learning และ AI ในการซื้อขาย เป็นหนึ่งใน employer หลักของ quant PhDs
ถึงแม้ชื่อและกลยุทธ์จะฟังดูซับซ้อน ความจริงที่น่าเจ็บใจคือ Hedge Fund ส่วนใหญ่แพ้ S&P 500 ในระยะ 10 ปี
เข้าใจ Hedge Fund แล้ว เปรียบเทียบกับ Private Equity ที่ซื้อบริษัททั้งหมดแล้วปรับโครงสร้างเพื่อขายทำกำไร
อ่านบทความถัดไป →